医药企业并购"风起云涌"
1. 国内医药产业并购"风起云涌"
2010年医药资源的整合成为了资本市场追逐的热点,并购数量和金额创新高:从2006到2010年的5年期间,中国医药市场共发生92起并购,其中披露具体金额有78起并购,总额为22.63亿美元。而2010年就完成41起并购交易,同比增长高达310%,披露金额7.28亿美元,同比增长336.3%。
从全球市场的产业集中度可以发现,行业巨舰将是成熟市场的产物。目前我国医药产业集中度较低,整合空间大有可为。在产业升级过程中,一批有实力的企业正在加速并购重组的步伐。我们认为2010年仅仅是个开始,未来几年医药产业的并购热点将持续升温。
2. 上市公司借助资本实力,并购动能更为充足
医药上市公司融资渠道灵活,资金状况良好,多数为所在领域的优秀企业:医药上市公司在2011年三季度共持有货币资金1,262亿元,其中前50名持有908亿,占70%份额,现金额保持大幅增长。
其中我们可以特别关注下手握巨额超募资金的创业板公司,在现金的支持下,其并购和整合产业链的动能将更为充足:截止到11年12月,共计30家医药创业板上市公司的IPO 预计募集资金总额为87.3亿元,而实际募集资金总额为253.1亿元,超募比例达到190%。
3. 新版GMP 认证将成产业并购前行的主要推手
在98版GMP 出台后,全国5000余家药品生产企业中,最后只有不到4000家通过认证;宏观层面,制药企业规模增速放缓,亏损企业比例较高。我们认为标准更为严格的新版GMP 将给制药企业的经营环境再次产生一定压力,小企业尤为严重。基于目前已有近15%企业(1,000余家)处于亏损状态,我们预计将有超过1,000家企业或被洗牌。
4. 把握并购带来的企业价值重估机会
在新医改的推进过程中,*策导向有望加快医药产业的集中度提升。由于并购和重组整合能够带来新的增长点预期,因此往往能够突破上市公司现有业务的估值水平,从而带来企业价值重新评价的投资机会。